기업을 한눈에 꿰뚫어 볼 수 있는 재무제표 분석 - 주식·펀드 투자에서 기업분석 실무까지

국내 주식투자자가 어느덧 1,400만 명에 이르고 투자자들이 과거보다 더 한층 스마트해지면서 기업의 안정성과 수익성, 미래 성장성 등 기업평가지표에 기반한 가치투자가 점점 보편화되고 있다. 이에 따라 기업의 재무상태와 이익성과 및 현금흐름을 보여주는 재무제표에 대한 중요성이 부각되고 이에 대한 투자자들의 관심도 커졌다.



주가는 기업가치에 따라 결정되며 재무제표는 그 가치를 드러내는 지표이다. 따라서 기업의 모든 활동의 결과가 나타나는 재무제표 분석을 통해 회사의 내재가치를 따져보고 장기투자한다면 성공할 수밖에 없다. 또한 재무적인 관점에서 회사 전체를 파악하는 안목과 식견, 재무적인 마인드와 분석 능력은 마케팅 능력이나 리더십 능력 못지 않게 회사의 핵심인재가 되기 위해 반드시 갖추어야 할 필수적인 핵심역량이다.



이 책은 재무나 경영을 전공하지 않은 사람들도 재무제표를 쉽게 읽고 이해·분석할 수 있도록 구성한 책이다. 주식투자자·예비신입사원·임직원·사업경영자 등 재무제표를 통해 기업의 실상을 알고 싶은 사람들이 이 책을 읽고 나면 앞으로 재무적인 관점에서 회사를 꿰뚫어 볼 수 있는 안목을 갖게 될 것이다.



성공적인 투자와 업무능력 향상을 위한 기업분석의 마스터 가이드

주식투자의 귀재인 워런 버핏은 “가치투자만이 성공적인 주식투자의 비결이며, 투자를 할 때는 주식을 사는 것이 아니라 자신이 직접 운영할 회사를 산다는 마음으로 주식을 고르라”고 했다. 그런데 자산가치와 수익가치를 포함한 회사의 내재가치가 어느 정도인지 또는 그 회사의 재무상태와 경영성과가 어느 정도인지를 제대로 평가하고 투자하는 사람은 그리 많지 않다.

최소한 사야 할 회사와 절대 사서는 안 될 회사를 구분할 수만 있어도 투자에서 실패하지는 않을 것이며, 깊이 있는 분석까지는 아니더라도 최소한 증권회사나 인터넷 등을 통해 제공되는 기업분석 자료를 보고 이해할 수는 있어야 한다. 회사의 PER, PBR, PCR, ROE, ROA, EBITDA, NOPLAT 등 중요한 재무지표가 아무리 많이 제공되더라도 이것이 무슨 의미인지, 어떻게 활용해야 하는지 모른다면 모두 무용지물일 뿐이다.

이 책을 읽는다면 좋은 회사, 이상한 회사, 나쁜 회사를 가릴 수 있는 안목을 기를 수 있을 것이 분명하다.

Chapter 1. 손익계산서 보는 법

재무제표분석에 앞서 재무제표를 보는 방법을 알려준다. 먼저 손익계산서의 구성항목과 매출총이익, 영업이익 등의 의미를 설명하고 손익계산서에서 중점적으로 체크해야 할 포인트를 알려준다. 아울러 재무제표를 볼 때 주의해야 할 점도 설명한다.



Chapter 2. 재무상태표 보는 법

재무상태표를 구성하는 자산·부채·자본의 개념과 재무적 의미를 알아본다. 총자산과 순자산, 자본금 자본, 자본잉여금과 이익잉여금의 차이점 등 그냥 지나쳤던 사소한 것들을 확인한다. 아울러 부실기업의 대명사인 자본잠식이 진행되는 과정과 재무상태표의 핵심 체크포인트도 알려준다.



Chapter 3. 현금흐름표와 자본변동표 보는 법

손익계산서의 이익과 현금흐름이 불일치하는 이유와 기업경영에서 현금흐름이 중요한 이유를 설명한다. 현금흐름표와 자본변동표의 핵심 체크포인트도 알아본다.



Chapter 4. 재무안정성 진단법

기업의 부채상환능력을 체크하는 안정성지표에 대해 배운다. 유동비율, 당좌비율, 현금비율, 부채비율, 자기자본비율, 차입금의존도 등 안정성지표의 계산법과 의미를 알아본다. 특히 이자보상비율은 기업부실을 보여주는 강력한 선행지표이므로 그 결정요인을 통해 미래 상환능력을 예측하는 방법도 배운다.



Chapter 5. 활동성 진단법

각종 자산의 회전율을 점검함으로써 사업에 투자된 자본이 얼마나 사업활동에 잘 사용되고 있는지를 확인한다. 특히 매출채권과 재고자산의 회전이 중요한 이유를 설명하고 회전기간 계산법과 재무적인 의미를 이해한다. 이와 함께 회전율이 영업현금흐름과 자본수익성에도 직결된다는 점을 배운다.



Chapter 6. 수익성 진단법

수익성을 평가하는 두 가지 기준, 즉 매출수익성과 자본수익성을 설명하고, 매출수익성보다 ROA, ROE, ROIC 등 자본수익성이 더 중요한 이유를 이해한다. 또한 ROA와 ROE를 결정하는 변수를 배우고 이를 통해 기업가치를 제고할 수 있는 방법도 터득한다.



Chapter 7. 성장성 및 생산성 진단법

매출은 매년 성장해야 하는데, 총자본증가율보다 매출액증가율이 더 높아야 하는 이유가 뭔지를 이해한다. 아울러 생산성지표인 부가가치를 이해하고 생산성을 높이기 위해서 무엇을 해야 하는지도 알아본다.



Chapter 8. 현금흐름 분석법

흑자기업이 부도나고 파산하는 사례를 통해 영업활동을 통한 현금흐름창출이 중요한 이유를 되새긴다. 또한 영업현금흐름을 기준으로 회사의 수익성과 안정성을 점검하는 지표를 알아보고 투자활동과 재무활동현금흐름의 체크포인트도 학습한다.

아울러 배당받는 주주에게 특히 중요한 잉여현금흐름(Free Cash Flow)의 의미도 학습한다.



Chapter 9. 기업가치 평가법

EV/EBITDA비율, PER, PBR, PSR, PCR 등 상대적인 기업가치 평가지표에 대해 학습한다. 아울러 자본비용의 계산법과 함께 미래의 추정이익과 추정영업현금흐름으로 기업가치를 평가하는 방법도 배운다. 특히 성과지표인 경제적 부가가치(EVA)의 계산법과 재무적인 의미, 나아가 EVA창출을 위해 필요한 것이 무엇인지 알아본다.



Chapter 10. 주식투자와 재무제표분석

주식투자에서 재무제표분석이 갖는 의미를 이해하고, 성공투자를 위해 기업가치(주가)를 결정하는 3대 변수를 설명한다. 나아가 주식투자할 때 꼭 기억해고 명심해야 할 증시격언도 되새겨본다.



Chapter 11. 손익구조 분석법

미래 이익추정을 위해 비용을 변동비와 고정비로 나누는 방법과 이를 통해 손익분기점을 계산하는 방법을 배운다. 손익분기점 수준으로 기업위험을 평가하는 방법과 매출감소시에 고정비가 매우 큰 위험요인이 된다는 점을 설명한다. 아울러 원가절감이 왜 필요하고 중요한지 이해한다.



Chapter 12. 영업위험 및 재무위험 분석법

고정비 리스크를 평가하는 두 가지 지표인 영업레버리지와 재무레버리지의 재무적 의미를 설명한다. 경기상황에 따라 고정비에 따른 레버리지가 양날의 검으로 작용하는 원리를 이해하고 이에 대비한 고정비관리법도 알아본다.



Chapter 13. 기업부실 예측법

기업이 도산하는 이유와 부실기업의 재무제표에 나타나는 공통점을 설명한다. 특히 기업부실의 선행지표에 주목해서 부실을 미리 인지할 수 있는 능력을 갖도록 한다. 아울러 기업부실을 은폐하기 위해 자행되는 재무제표분식을 찾아내는 방법도 알려준다.